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格力复牌首日封涨停 险资获利丰厚

  晨报记者 林劲榆

  经历将近7个月的停牌,抛出130亿元进军汽车行业的方案后,在一片质疑声中,董明珠带领格力电器复牌。

  昨天,格力电器开盘即封涨停,如果参考同行美的的估值和表现,业内预测格力电器复牌后将上涨50%以上,目标价在30元左右。重仓该股的险资前海人寿、安邦人寿等将获得巨大收益,预计前海人寿有机会在半年内收益10亿元人民币。

  新能源车是格力的未来

  由于格力计划130亿元收购的珠海银隆普遍估值只有50亿元,几天前,深圳证券交易所发出重组问询函,从交易方案、交易对方和交易标的等三方面提出29个问题,涉及公司的钛酸锂电池技术、财政补贴、行业地位等。昨天,格力电器发布多个公告逐一回应。

  “珠海银隆的技术到底值多少?”回复函中,格力电器财务顾问认为,珠海银隆的单体钛酸锂电池(电芯)产品已经过第三方检测机构及标的公司实验室内部检测,与其他主流动力电池相比,钛酸锂电池产品的比较劣势为能量密度较低。

  就珠海银隆大额补贴问题,格力电器回复,报告期内新能源汽车补贴政策对珠海银隆的销售起到了重要推动作用,对经营业绩影响也较大。但随着技术和工艺的提升、上游配套产业的成熟、规模效应的逐渐显现、行业集中度的提升,珠海银隆将逐步降低对补贴政策的依赖。

  格力电器还表示,此次收购完成后,公司将切入新能源汽车生产研发领域,并拟将锂离子电池、新能源汽车及储能业务打造为公司未来重要的业务增长点。

  近年来,以白电为主要业务的格力电器业绩下滑明显,从2015年年报看,空调仍占格力电器总营收的85.65%,空调营收同比下滑29.48%。由于格力电器空调以外的其它部分营收过小,不能像美的一样对冲空调下滑。

  募资方案从百亿降到97亿

  虽然董明珠反复强调此次收购有利于公司的长远发展,价格也属于公允,但是也在压力下,对收购兑价进行了一些调整。从复牌的情况看,交易所已经对重组给予支持。

  昨天,格力电器还发布公告,对《珠海格力电器股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》进行修订,其中针对本次发行股份购买资产方案调整了新增对价股份锁定期、应补偿股份的处理; 针对本次配套融资方案则调整了募集配套资金金额、发行股份数量及配套融资认购对象的具体认购情况、募集资金用途。

  根据新修订方案,格力电器拟以15.57元/股发行8.35亿股,作价130亿元收购银通投资集团等21名交易对方持有的珠海银隆100%股权;同时拟以15.57元/股向8名特定对象非公开发行股份配套募资不超过97亿元,全部用于珠海银隆项目建设,其中公司控股股东格力集团拟认购41.88亿元,员工持股计划拟认购不超过23.8亿元。

  募集配套资金金额也从不超过100亿元调减为不超过97亿元,配套资金发行的股份数量上限也调减到约为6.229亿股。5名特定对象的认购股份和金额进行了调减。其中广东银通投资控股集团有限公司认购股份数调减为约0.58亿股,认购金额调减为约9.09亿元;孙国华认购股份数调减为约1706万股,认购金额调减为约2657万元。

  前海人寿将获利丰厚

  昨天,格力开盘即封涨停,报收19.49元,并没有让冀望已久的投资者失望。

  今年2月19日,格力电器停牌时,上证综指对应在2800附近,在停牌前的最后一个交易日,格力电器收报17.72元。而9月1日收盘已达3067点,停牌个股有补涨的需要。由于2月份以来,美的电器的涨幅已接近50%,目前股价27.12,市盈率12.6,而格力电器的市盈率为8.87,可见美的集团的估值方面已远高于格力,因此,业内认为,格力电器的目标价为上涨50%左右,大约在28元-30元之间。

  如果格力电器能顺利实现价值回归,那么包括前海人寿、安邦人寿等都将受益。

  截至二季度末,共有129只公募基金持有格力电器;半年报显示,宝能系的前海人寿“海利年年保险产品”持有9010.29万股格力电器,占格力电器流通股股本1.50%,位列第四大流通股东; 安邦保险集团旗下的和谐健康险公司也持有格力电器4819万股,占流通股股本0.81%,是第八大流通股东。随着格力电器复牌,这些基金和机构都将成为最大受益者。

  今年一季度,格力电器的股价一直在17元左右徘徊,据推测,前海人寿对格力电器的平均持股成本也与2月19日停牌前的收盘价相当。其持有9010.29万股格力电器,停牌前市值15.97亿元,昨天涨停后,姚老板收获1.6亿人民币,虽然这笔收入与其豪赌万科的收益不能相提并论,但是性价比还是相当高的,如果达到50%涨幅的目标价,姚老板家获益接近10亿。

  业内声音

  ■国联证券有关分析人士

  “格力应对行业阵痛的措施之一就是进军新领域。”国联证券有关分析人士表示,格力近几年以来,先后进入大松生活电器、手机、工业机器人等领域,最新的进展是收购珠海银隆进入新能源汽车领域。从措施看应该说从未停止过探索空调之外的领域,而且从空调出现行业性下滑看,公司的这种探索也是有先见之明。如果说,公司前几年在空调业仍能取得增长的背景下探索更多的是一种尝试的话,那么在如今空调业明确下滑之时就需要对新领域有更大的决心和投入了。从格力电器拟发行股票收购珠海银隆新能源有限公司来看,公司未来新领域最大的宝是压在新能源汽车上。今年特斯拉3的超热预定说明这一市场前景广阔,格力电器的新能源汽车方向是正确的,下面就看能否走出如格力空调一样的成功之路。

  ■国泰君安

  格力电器收购珠海银隆是传统白电龙头跨出多元化发展道路的又一步,在行业进入成熟期的情况下,公司积极寻求新的增长极,是明智之举。

  ■英大证券首席经济学家 李大霄

  银隆以研发钛酸锂电池为主,尽管其具有安全和使用寿命长、充电快速等明显优势,但仍存在可持续里程偏短、价格偏高的劣势。

  与此同时,在并购过程中,格力与银隆将经历磨合的过程。“二者在企业文化、管理模式等方面难免存在不一致的地方,协同发展需要注重管理的方法。”

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